有色金屬行業(yè):補貼退坡預期增加,不改電動化趨勢
行情回顧:本周,權益市場普遍上漲,上漲綜指上漲0.82%,有色指數下跌0.52%,新能源指數上漲6.26%;現(xiàn)貨價格方面,國內鈷價持穩(wěn)在33萬/噸,MB鈷價下滑至25.5美元/磅(即約人民幣含稅價約44萬元/噸),內外價差較上周縮小(14萬→11萬);電池級碳酸鋰本周報價為7.85萬/噸。 新能源車產業(yè)鏈:補貼退坡預期壓力較大,全球電動化趨勢逐步增強。政策層面,近期2019年新能源補貼政策,退坡預期較大,產業(yè)鏈盈利預期受到一定程度沖擊,但從行業(yè)層面來看,高景氣度持續(xù),龍頭效應加強,并且全球電動化趨勢逐步增強:①特斯拉上海工廠開工:本周,上海有史以來最大的外資制造業(yè)項目,特斯拉超級工廠在臨港產業(yè)區(qū)正式開工建設,總投資額為500億元。工廠一期投入160億,年生產規(guī)模為25萬輛純電動整車,前期為組裝生產線,包括Model3等系列車型;后期,全部建成運營后年產能將達50萬輛純電動整車;②LG南京工廠再發(fā)力擴張:LG化學表示,將投入約人民幣73億元擴建在中國南京的電池生產線,用于在中國南京新港開發(fā)區(qū)建設一家動力電池廠及一家小型電池廠。此前,2018年7月,LG化學宣布投資約138億元建設產能達32GWh的南京工廠,該工廠預計于2019年末開始量產,2023年實現(xiàn)全面達產。項目達產后,將為現(xiàn)代汽車、沃爾沃、通用、克萊斯勒、雷諾等車企提供電池產品。我們判斷,隨著全球電池龍頭企業(yè)紛紛拋出在華產能擴張計劃,行業(yè)保持快速增長與不斷洗牌將會是未來2-3年的常態(tài)。 鋰:鋰價整體持穩(wěn)。前期,鋰價低點低于進口鋰輝石提鋰產線成本,貼近云母提鋰成本線,特別是中小型無資源自給的高成本產線主動減產,部分新建產線投產延期,再疊加鹽湖季節(jié)性減產,供需結構短期得到邊際改善,碳酸鋰價格持續(xù)在較低位平穩(wěn)運行;當前,臨近春節(jié)假期,下游正極逐步儲備假期期間所需原料,但由于產業(yè)鏈資金壓力仍較為緊張,并且并未有大量備貨計劃,鋰價整體較為穩(wěn)定,如電池級碳酸鋰價格仍約為7.8萬/噸;向后展望,國內冶煉廠商與西澳礦山進行的明年鋰輝石長協(xié)價格談判尚未完成,澳礦供給較為充裕,長協(xié)價格存在下調預期。 鈷:備貨需求增長,硫酸鈷小幅上漲;海外鈷價續(xù)調,內外價差持續(xù)收斂。2018年12月國內電鈷產量合計480噸,環(huán)比下滑6%,同比減少31%,四鈷產量4380噸,環(huán)比下滑16%,同比減少18%,產銷量同比/環(huán)比下滑,需求疲弱趨勢未改;短期來看,臨近春節(jié)假期,部分鈷鹽企業(yè)或陸續(xù)停產并檢修,而下游采購補充2月生產所需原料,硫酸鈷價格出現(xiàn)小幅上漲。中期來看,鈷原料市場相對充裕,基本面仍存一定壓力,鈷礦以及粗鈷原料折價系數位于低位,國內冶煉廠家與海外礦山原料長協(xié)價格談判尚未完成,存在訂單周期縮短、折價系數回調預期,在一定程度上仍對鈷產品價格亦產生壓制;另外,2018Q4以來,內外價差最高達到20萬/噸,基于國內較為疲弱的需求,國內低價鈷一定程度上沖擊海外市場,海外鈷價顯著回落,MB標準鈷低幅價格約為25美元/磅,內外價差回落至目前約11萬/噸。
