有色金屬行業(yè)月報(bào):全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)能衰減,避險(xiǎn)情緒再度升溫
時(shí)間：2019-06-05 來(lái)源：
有色板塊跑贏大盤(pán)。5月上證綜指下跌5.84%,有色板塊上漲1.95%,大幅跑贏大盤(pán),是唯一上漲的行業(yè)板塊,主要得益于稀土永磁相關(guān)個(gè)股出現(xiàn)大漲。有色所有子行業(yè)中,稀有金屬、鉛鋅和黃金上漲,鋁、鈷鎳、錫梯和銅下跌。 下游需求分化擴(kuò)大。前4個(gè)月,國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格和投資增速繼續(xù)保持向好態(tài)勢(shì),汽車產(chǎn)銷量降幅擴(kuò)大,家電產(chǎn)銷量增速略有回落。 宏觀環(huán)境受外部影響較大。中美貿(mào)易沖突持續(xù),美墨、美印貿(mào)易摩擦顯現(xiàn),全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)能受貿(mào)易問(wèn)題的影響開(kāi)始減弱。國(guó)內(nèi)正逐步采取一定貨幣和財(cái)政政策對(duì)沖不利影響。 貴金屬:美國(guó)與多國(guó)貿(mào)易摩擦持續(xù),攪動(dòng)全球市場(chǎng),經(jīng)濟(jì)預(yù)期愈加悲觀;美國(guó)耐用品訂單數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,美元指數(shù)開(kāi)始走軟。在避險(xiǎn)情緒的發(fā)酵下,黃金有望迎來(lái)新一輪上漲。 基本金屬:5月國(guó)內(nèi)PMI回落至49.4%,再次回到榮枯線之下。中觀層面,汽車產(chǎn)銷量持續(xù)下降,家電產(chǎn)銷增速略有回落,只有地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好。為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),地方環(huán)保要求可能邊際放松,基本金屬冶煉產(chǎn)能釋放,導(dǎo)致庫(kù)存上升。工業(yè)金屬價(jià)格承壓。 小金屬:4月新能源汽車產(chǎn)銷量環(huán)比都出現(xiàn)下跌,三元電池裝機(jī)環(huán)比下滑3.3%;氫燃料電池獲得政策支持,鈷需求出現(xiàn)隱憂。供給過(guò)剩問(wèn)題依然是壓制鈷價(jià)的主要原因。中國(guó)鎢業(yè)協(xié)會(huì)倡議鎢礦企業(yè)減產(chǎn)10%,有利于鎢、鉬價(jià)格企穩(wěn)。 稀土:由于5月份禁止從緬甸進(jìn)口稀土,中重稀土價(jià)格持續(xù)上漲。中美貿(mào)易摩擦中,稀土成為國(guó)家重要的戰(zhàn)略籌碼,不過(guò)禁止出口可能導(dǎo)致需求減少,影響企業(yè)經(jīng)營(yíng),需慎重采取相關(guān)手段。稀土價(jià)格還是有賴于加強(qiáng)環(huán)保、打擊“黑稀土”和提高國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備。 投資建議:截止5月底,有色板塊PE為32.4倍,貴金屬PE為36.8倍,基本金屬30.7倍,稀有金屬32.7倍,處于歷史估值中位數(shù)35.2倍下方,繼續(xù)給予有色金屬行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注板塊:貴金屬、稀土。建議關(guān)注公司:山東黃金、紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、北方稀土。 風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)全球貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí);(2)下游需求大幅下降。
