一、鐵礦石價(jià)格在中國(guó)鋼鐵行業(yè)需求旺盛的刺激下仍然堅(jiān)挺  

      在中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)中，由鐵礦石為原料的煉鐵-煉鋼長(zhǎng)流程生產(chǎn)工藝占據(jù)了絕對(duì)的主導(dǎo)地位，2019年中國(guó)9.96億噸粗鋼中超過90%的產(chǎn)量由長(zhǎng)流程生產(chǎn)工藝貢獻(xiàn)。2020年一季度，在新冠肺炎疫情影響下中國(guó)鋼鐵工業(yè)依然取得2億噸的生鐵產(chǎn)量，按此產(chǎn)量推算，全年生鐵產(chǎn)量仍將超過8億噸。  

      中國(guó)生鐵高產(chǎn)量支撐了以鐵礦石為代表的鋼鐵原料需求，也支持了進(jìn)口鐵礦石。一季度，我國(guó)鐵礦石累計(jì)進(jìn)口量達(dá)26273.2萬噸，累計(jì)進(jìn)口金額1657.4億元人民幣，計(jì)算的平均進(jìn)口單價(jià)為631元/噸（約合90.5美元/噸），累計(jì)數(shù)量和金額分別同比上升了1.3%和11.7%，季度平均進(jìn)口價(jià)格也同比上升10.2%。一季度我國(guó)累計(jì)進(jìn)口的鐵礦石折合生鐵1.64億噸，占當(dāng)季全國(guó)生鐵產(chǎn)量的82%以上。  

      3月份，我國(guó)進(jìn)口鐵礦石8591.3萬噸。自2015年以來，中國(guó)平均月進(jìn)口鐵礦石始終保持在8000萬噸以上的高水平。  

      一季度，在中國(guó)鋼鐵工業(yè)高產(chǎn)量帶動(dòng)下，港口鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格，在期貨市場(chǎng)瘋狂炒作的掩護(hù)下，毅然擺脫了新冠肺炎疫情全球蔓延的“困難”，一路走出超越所有大宗商品的行情。根據(jù)中國(guó)鐵礦石價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日，2020年中國(guó)進(jìn)口鐵礦石平均價(jià)格為87.6美元/噸；進(jìn)口礦港口現(xiàn)貨均價(jià)712元/噸，國(guó)產(chǎn)礦均價(jià)706元/噸。  

      二、鐵礦石價(jià)格定價(jià)機(jī)制和國(guó)內(nèi)資源自然稟賦原因決定了鐵礦石后期價(jià)格仍將堅(jiān)挺  

      從國(guó)產(chǎn)礦（原礦）產(chǎn)量上看，由于我國(guó)鐵礦資源自然稟賦差，原礦品位逐年降低，成品礦選礦比增加，加上礦山企業(yè)稅賦壓力較大、環(huán)保成本較高，國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)供給能力十分有限，國(guó)產(chǎn)礦大幅增產(chǎn)幾無可能。對(duì)國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)來說，國(guó)內(nèi)鐵礦石資源保障能力非常不足，自2011年以來，中國(guó)對(duì)進(jìn)口鐵礦石已形成高度依賴。  

      從定價(jià)機(jī)制上看，普氏價(jià)格作為海外礦業(yè)巨頭選定的、在產(chǎn)生之日起就被作為對(duì)抗中國(guó)旺盛需求的工具，自2019年初以來15個(gè)月時(shí)間內(nèi)的運(yùn)行，充分顯示了其對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的操控作用。根據(jù)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，在與中鋼協(xié)發(fā)布的鐵礦石價(jià)格的對(duì)比中，普氏價(jià)格始終扮演著“領(lǐng)漲抗跌”的角色。這與普氏價(jià)格的定價(jià)原則和機(jī)理不無關(guān)系。尤其是2020年2月3日以來的價(jià)格走勢(shì)，更顯示出普氏價(jià)格在中國(guó)鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)下降時(shí)托底抗跌的影響力。  

      中國(guó)作為全球最大的鐵礦石使用方，在原料價(jià)格方面毫無市場(chǎng)價(jià)格話語權(quán)。  

      同時(shí)值得關(guān)注的是：隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷開放，金融投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的微小變化進(jìn)行人為曲解后的誤解誤讀，會(huì)被價(jià)格操縱者所利用，成為推高商品價(jià)格的工具。數(shù)據(jù)顯示：2019年中國(guó)鐵礦石期貨累計(jì)成交量約為2.75億手，折合現(xiàn)貨鐵礦石275億噸，是當(dāng)年鐵礦石產(chǎn)量21.32億噸的近13倍。按2019年初公布的境外投資者占比5%來說，2019年境外投資者鐵礦石成交量13億～14億噸，相當(dāng)于中國(guó)全年進(jìn)口鐵礦石總量的130%以上。  

      以上客觀數(shù)據(jù)顯示了普氏價(jià)格在中國(guó)金融市場(chǎng)的協(xié)助下如何操縱鐵礦石價(jià)格的基本途徑。從自2018年10月以來的期貨主力合約與進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格的對(duì)比看，期貨價(jià)格始終托舉進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行的態(tài)勢(shì)充分印證了這一判斷。  

      在沒有新的鐵礦石定價(jià)機(jī)制出現(xiàn)的情況下，中國(guó)巨大需求刺激下，進(jìn)口礦價(jià)格長(zhǎng)期緩慢向上的趨勢(shì)很難改變。  

      三、港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存繼續(xù)發(fā)揮國(guó)內(nèi)鋼企隨行就市采購(gòu)的“緩沖池”作用  

      截至4月17日，中國(guó)主要港口鐵礦石庫(kù)存約1.16億噸，自春節(jié)后鋼材市場(chǎng)開市以來已連續(xù)11周下降。港口超億噸的鐵礦石庫(kù)存自2019年以來，在進(jìn)口礦價(jià)格瘋狂上行之時(shí)，很好地承擔(dān)了“緩沖池”的作用，有效平抑了國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)對(duì)進(jìn)口礦價(jià)格上漲引發(fā)的市場(chǎng)恐慌，改變了中國(guó)鋼廠傳統(tǒng)的集中采購(gòu)、補(bǔ)庫(kù)的操作行為，也避免之前因鋼廠集中采購(gòu)帶來一時(shí)間的資源錯(cuò)配，一定程度上緩解了鐵礦石價(jià)格異常變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)鋼廠的沖擊。  

      四、短期多因素影響下的礦價(jià)或劇烈波動(dòng)，長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)中國(guó)對(duì)鐵礦石需求仍將旺盛  

      隨著中國(guó)粗鋼產(chǎn)量進(jìn)入峰值區(qū)，預(yù)計(jì)2020-2025年中國(guó)產(chǎn)量均將在8.8億～10億噸的平臺(tái)區(qū)持續(xù)震蕩，按0.81:1的鐵鋼比計(jì)算，預(yù)計(jì)未來5年中國(guó)的生鐵產(chǎn)量或在7.1億～8.1億噸，需要鐵礦石11.4億～13億噸?？紤]到國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量逐年呈下滑態(tài)勢(shì)以及國(guó)內(nèi)每年約1000萬噸的社會(huì)廢鋼增量產(chǎn)出等因素的影響，預(yù)計(jì)需要進(jìn)口鐵礦石9億～10.5億噸。  

      鐵礦石的“優(yōu)異”表現(xiàn)激勵(lì)海外鐵礦石生產(chǎn)商增產(chǎn)意愿明顯。預(yù)計(jì)2020年新增供給量至少在6000萬噸以上。新冠肺炎疫情影響的供給減量在不考慮極端悲觀情況出現(xiàn)的例外下，全球鐵礦石供應(yīng)量仍將充足，中國(guó)2020年的鐵礦石供需平衡應(yīng)處于相對(duì)較為寬松的狀態(tài)。  

      目前看，新冠肺炎疫情給全球經(jīng)濟(jì)帶來巨大沖擊，大宗商品市場(chǎng)受影響而下行已成為必然。疫情也成為了影響鐵礦石短期市場(chǎng)價(jià)格的最大因素。目前從各國(guó)央行大力救市的做法和各國(guó)經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)看，樂觀看疫情最快在5月中旬得到控制，之后進(jìn)入緩慢恢復(fù)期，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將于三季度后逐漸向上運(yùn)行。從時(shí)間維度上看，今年全球大宗商品市場(chǎng)乃至整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將呈現(xiàn)劇烈波動(dòng)態(tài)勢(shì)，原料價(jià)格高企下的中國(guó)鋼鐵工業(yè)未來形勢(shì)不容樂觀。  

      綜上分析，在鋼鐵生產(chǎn)“熱”情高漲的情況下，鐵礦石價(jià)格下行空間不大，二季度大幅震蕩的行情或?qū)⒄归_，進(jìn)口礦以78美元/噸為底，再次沖擊90美元/噸，甚至更高價(jià)格的可能性較大。