工信部12月3日印發(fā)《“十四五”工業(yè)綠色發(fā)展規(guī)劃》(下稱《規(guī)劃》)，根據(jù)《規(guī)劃》，中央企業(yè)及大型企業(yè)將引領(lǐng)開展綠色氫能與可再生能源應(yīng)用、新型儲能、碳捕集利用與封存等重大工程，將加快發(fā)展新能源、新材料、新能源汽車、綠色智能船舶、綠色環(huán)保、高端裝備、能源電子等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)；此外，將發(fā)展大尺寸高效光伏組件、大功率海上風(fēng)電裝備、氫燃料燃氣輪機、超高壓氫氣壓縮機、高效氫燃料電池等新能源裝備。結(jié)合工信部10月末印發(fā)的《電機能效提升計劃（2021-2023年）》，工業(yè)領(lǐng)域碳達峰的逐步實行，將極大提升綠色清潔能源產(chǎn)業(yè)規(guī)模及消費比重的確定性提升，綠色制造體系的再構(gòu)建將大幅擴張能源金屬及新材料金屬的應(yīng)用空間，這意味著金屬行業(yè)的成長屬性的不斷強化。  

      鎂：輕質(zhì)化金屬需求燃起  

      中國具有鎂資源與供給的絕對優(yōu)勢，中國鎂礦儲量占全球29%，中國鎂錠產(chǎn)量占全球88%（全球年產(chǎn)約100萬噸，中國90萬噸）。中國鎂行業(yè)高度分散，供給端呈現(xiàn)剛性化特征。中國鎂產(chǎn)能CR10約31.6%，近幾年環(huán)保要求的提高，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能利用率平均較低（60%-70%），新建產(chǎn)能的審批通過率也低，顯示出供給的剛性化特點。此外，由于環(huán)保等帶來成本因素的持續(xù)攀升，近年來鎂行業(yè)也開始出現(xiàn)整合，意味著行業(yè)集中度在提高，這有助于遠期產(chǎn)品定價權(quán)的提升。  

      鎂的需求主要源于鎂合金輕量化的顯現(xiàn)，在汽車（包括新能源）和軍工產(chǎn)品上用途較廣。如車重每降低100克，燃油車百公里平均油耗減少0.4L以上，這將推動單車用鎂量由2020年的15公斤，增加至2030年的單車用鎂45公斤。此外，航空航天及導(dǎo)彈等相關(guān)軍工用品，鎂合金也開始規(guī)模化使用，可有效提升飛行能力和提高打擊準確度。最后因為鎂電池能量密度高，是鋰電池的3倍，安全性能也比三元電池高，當前鎂電池電解液已研發(fā)成功，商業(yè)化應(yīng)用后將提升鎂金屬的能源屬性。鎂的供需結(jié)構(gòu)在2022年將進入供給短缺的狀態(tài)（供應(yīng)缺口約8萬噸），筆者認為，鎂價的運行新中樞應(yīng)該在4萬元/噸之上。  

      鉑：需求端再度進入擴張周期  

      鉑是一個寡頭效應(yīng)十分明顯的品種，全球儲量及產(chǎn)量很低，且供給集中度極高。全球鉑的儲量總計有6.9萬噸，全球每年產(chǎn)量約190噸。鉑的儲量和供給主要集中在南非，南非儲量占全球91%，產(chǎn)量占全球72%。鉑金屬的全球供應(yīng)在近10年無任何有效增量，10年平均增速-0.1%，而2020年受疫情影響，全球鉑產(chǎn)量已經(jīng)降到180噸之內(nèi)，再度出現(xiàn)了5%以上的收縮。中國鉑儲量僅有400噸，鉑資源對外進口依賴度高達99.3%（中國鉑金屬年消費量72噸，而年進口量71.4噸）。中國沒有有效礦產(chǎn)鉑公司，多是金屬冶煉及回收的再生鉑生產(chǎn)公司。當前全球鉑的再生產(chǎn)量已占全部產(chǎn)量的20%，因此再生鉑是個新的市場。從鉑的整體供應(yīng)觀察，未來鉑平均年供應(yīng)量約188噸，近乎零增長。而鉑的需求已經(jīng)發(fā)生明確的結(jié)構(gòu)性再擴張。2015年之前，鉑作為柴油發(fā)動機的催化劑而具有強工業(yè)屬性，但2015年之后，隨著歐標提升以及柴油車產(chǎn)銷的下滑，鉑工業(yè)屬性大幅萎縮，導(dǎo)致鉑金屬定價出現(xiàn)斷崖式下滑。但近年來隨著氫燃料路徑的燃起，鉑的工業(yè)需求開始回暖，鉑在汽車領(lǐng)域需求在近期已經(jīng)出現(xiàn)超過30%以上的增長，而首飾需求以及投資需求也分別出現(xiàn)了33.2%及124%的增長，這推動了鉑的整體需求端的擴張。鉑作為供給極度剛性的品種，需求的結(jié)構(gòu)性擴張易凸顯出供給端的不足。伴隨天然存在的貴金屬屬性容易引發(fā)的潛在囤積現(xiàn)象，鉑的基本面將開始逐步進入強勢格局。  

      碳酸鋰價格加速上行  

      國內(nèi)冶煉廠陸續(xù)進入年底檢修階段（7-30天不等），青海等地生產(chǎn)有明確減量，節(jié)假日對海外進口的短期影響將逐步顯現(xiàn)；內(nèi)外產(chǎn)量均有下滑導(dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)缺口持續(xù)放大，價格加速上行，本周電碳均價21萬元/噸，周上漲1萬元/噸；部分下游廠商加緊節(jié)前備貨，采購價格已突破22.5萬元/噸；預(yù)計春節(jié)前碳酸鋰上漲行情將延續(xù)。氫氧化鋰需求有所恢復(fù)，高鎳材料廠采購情緒明顯好轉(zhuǎn)，帶動電氫本周價格上漲2000元/噸至19.1萬元/噸。鈷方面，海外電鈷上漲及中間品庫存緊張持續(xù)拉動國內(nèi)鈷價（45.7萬元/噸，為2018年10月以來新高），國內(nèi)冶煉企業(yè)因成本倒掛維持低開工率。運力緊張導(dǎo)致的原料供應(yīng)不足對短期價格形成有力支撐，預(yù)計鈷鹽價格小幅抬升，電解鈷及中間品價格將維持高位。